华夏幸福（600340）自2026年5月6日起被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST华幸”，2025年末净资产已跌至-177.43亿元，股价从历史高点30.88元下跌至约1.28元，18.20万户股东深度套牢。
一、“六问华夏幸福”的历史背景
2020年9月，新浪财经发布文章《六问华夏幸福，你为何比茅台还幸福？》，聚焦华夏幸福当时异常的高毛利率（最高达97%）和零增长销售费用，质疑其盈利能力与茅台媲美背后的逻辑。该文章引发广泛关注，成为华夏幸福从“产业新城标杆”走向危机暴露的重要舆论节点。
二、华夏幸福ST现状
2026年5月6日起，华夏幸福股票被实施退市风险警示，简称改为“*ST华幸”。
触发ST的三项财务指标：2025年末归属净资产为-177.43亿元；连续三年亏损，2025年归母净利润亏损228.59亿元；审计报告包含持续经营重大不确定性段落。
2025年营业收入仅86.03亿元，同比下滑63.80%；2026年一季度续亏17.01亿元。
截至2026年一季度末，股东户数18.20万户，股价已从高点3.64元跌至约1.28元，跌幅达96%。
三、直接原因解释
2018年前后华夏幸福激进扩张，叠加房地产行业下行，导致大规模债务违约。2021年初华夏幸福首次爆雷，风险敞口约540亿元，中国平安作为第一大股东和主要债权人遭遇重大投资损失。
财务持续恶化：2025年末净资产由正转负，缺口达177亿元，资不抵债。
公司虽已启动预重整程序（2025年11月获法院受理），2192亿元金融债务中约1926亿元已完成重组，但2026年若净资产仍为负值将面临强制退市。
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